Правила финансовых потоков

Курс лекций «Основы финансового менеджмента»

2.4 Вычисление основных параметров денежных потоков

Несмотря на то, что общее количество формул, приведенных в трех предыдущих главах, уже приблизилось к сотне, можно смело утверждать, что это лишь малая часть того, что имеется в арсенале финансовых вычислений. Бувально по каждому из рассмотренных способов осталась масса незатронутых вопросов: ренты пренумерандо, переменные денежные потоки, использование простых процентов в анализе рент и так далее почти до бесконечности. Тем не менее, усвоив базовые понятия финансовых расчетов, можно заметить, что все дальнейшие рассуждения строятся по довольно универсальному алгоритму. Определяется математическая природа понятия и основные ограничения, накладываемые на него при практическом использовании. Например, сложные проценты наращиваются в геометрической прогрессии. Они применяются по большей части в расчетах по долгосрочным финансовым операциям. Затем находится решение основных задач, связанных с данным понятием – начисление и дисконтирование по сложным процентным и учетным ставкам. После этого разрабатывается методика расчета остальных параметров уравнений, описывающих данное понятие, и решается проблема нахождения эквивалентных значений отдельных параметров. При этом основным методом решения задач является преобразование или приравнивание друг к другу множителей наращения (дисконтирования) различных показателей. Поняв эти закономерности, можно отказаться от заучивания всех возможных формул и попытаться применить данную методику для решения конкретных финансовых задач, держа при этом в памяти лишь полтора-два десятка основополагающих выражений (например, формулы расчета декурсивных и антисипативных процентов и т.п.).

Используем данный алгоритм для финансового анализа денежных потоков, в частности, для расчета отдельных параметров финансовых рент. Например, предприятию через три года предстоит погасить задолженность по облигационному займу в сумме 10 млн. рублей. Для этого оно формирует погасительный фонд путем ежемесячного размещения денежных средств на банковский депозит под 15% годовых сложных процентов с начислением 1 раз в год. Чему должна быть равна величина одного взноса на депозит, чтобы к концу третьего года в погасительном фонде вместе с начисленными процентами накопилось 10 млн. рублей?

Планируемые предприятием взносы представляют собой трехлетнюю p-срочную ренту, p = 12, m = 1, будущая стоимость которой должна быть равна 10 млн. рублей. Неизвестным является ее единственный параметр – член ренты R. В качестве базовой используем формулу (6) из табл. 3.3.3. Данное уравнение следует решить относительно R / 12 (так как планируются ежемесячные взносы) Обозначим r = R / 12. Преобразовав базовую формулу, получим

То есть, размер ежемесячного взноса должен составить примерно 225 тыс. рублей (более точная цифра 224,908).

Размер долга по займу (10 млн. рублей) был задан как условие предыдущего примера. На самом деле, часто данный параметр также является вычисляемой величиной, т.к. наряду с основной суммой займа должник обязан выплачивать проценты по нему. Предположим, что 10 млн. рублей – это основная задолженность по облигационному займу, кроме этого необходимо ежегодно выплачивать кредиторам 10% основной суммы в виде процентов. Чему будет равна сумма ежемесячного взноса в погасительный фонд с учетом процентных выплат по займу? Так как проценты должны выплачиваться ежегодно и их годовая сумма составит 1 млн. рублей (10 млн. рублей * 10%), нам опять следует рассчитать член ренты r (R / 12) по ренте сроком n = 1 год, p = 12, m =1, i = 15%. По базовой формуле (6) его величина составит:

Ежемесячно в погасительный фонд будет необходимо вносить около 78 тыс. рублей (более точная цифра 78,0992) для ежегодной выплаты процентов в сумме 1 млн. рублей. Таким образом общая сумма ежемесячных взносов в погасительный фонд составит 303 тыс. рублей (225 + 78).

Условиями займа может быть предусмотрено присоединение суммы начисленных за год процентов к основному долгу и погашение в конце срока наращенной величины займа. То есть в конце срока эмитенту займа придется возвратить 13 млн. 310 тыс. рублей (10 * (1 + 0,1) 3 ). Величину ежемесячного взноса в погасительный фонд найдем, используя все ту же базисную формулу (6):

То есть ежемесячно необходимо вносить на банковский депозит около 300 тыс. рублей более точно – 299,35).

Аналогичный подход может быть применен к формированию амортизационного фонда. Известно, что амортизация основных фондов – важнейшая составная часть чистого денежного потока предприятия, остающаяся в его распоряжении. В каждом рубле получаемой предприятием выручки содержится доля амортизационных отчислений. Поэтому нет ничего противоестественного в том, чтобы предприятие, “расщепляя” поступающую выручку, перечисляло на банковский депозит сумму амортизации по каждому платежу от покупателя. В этом случае накопление амортизационного фонда происходило бы значительно быстрее за счет начисления процентов. Предположим, что по основным фондам первоначальной стоимостью 50 млн. рублей предприятие начисляет амортизацию по годовой ставке 12,5% (линейный метод). Срок службы оборудования 8 лет. Ежегодно начисляется 6,25 млн. рублей амортизационных отчислений. Но если предприятие располагает возможностью размещения денежных средств хотя бы под 10% годовых, то для накопления 50 млн. рублей в течение 8 лет ему понадобится ежегодно размещать на депозите лишь по 4, 37 млн. рублей: преобразовав формулу (2) из предыдущей главы, получим:

Если же взносы на депозит производить ежемесячно (p = 12), то, снова применяя формулу (6), и деля полученный результат на 12, найдем:

Ежемесячный взнос на депозит должен составить около 350 тыс. рублей (более точно – 348,65). При этом ежемесячные амортизационные отчисления по линейному методу составят 520,8 тыс. рублей (6,25 / 12). Задачу можно сформулировать иначе: за сколько лет предприятие возместит первоначальную стоимость основных средств, размещая на депозите сумму амортизационных отчислений по линейному методу (520,8 тыс. рублей в месяц или 6,25 млн. рублей в год). Для решения этой задачи (нахождение срока ренты n) снова понадобится формула (6), но теперь она будет преобразована следующим образом:

Полученное дробное число лет в соответствии с правилами выполнения финансовых расчетов должно быть округлено до ближайшего целого. Однако, при p > 1, округляется произведение np, в нашем случае оно составляет 71,52 (5,96 * 12). Округлив его до 71 и разделив на 12, получим n = 5,92 года. При любых способах округления, полученное значение на 2 года меньше, чем срок амортизации основных фондов по линейному методу. То есть предприятие таким способом может накопить сумму для замены изношеного оборудования на 2 года быстрее.

Необходимость выплачивать проценты кредитору на остаток банковской ссуды или коммерческого кредита ставит перед предприятиями задачу разработки оптимального плана погашения долга. Дело в том, что оставляя неизменной сумму основной задолженности в течение всего срока займа, предприятие будет вынуждено выплатить максимально возможную сумму процентов по этому займу. Если же оно периодически будет направлять часть средств на погашение основного долга, то сможет сэкономить на процентах, которые начисляются на остаток задолженности. Возможны различные стратегии амортизации займов. Например, предприятие может периодически уплачивать фиксированную сумму в погашение основной задолженности. Тогда в каждом новом периоде ему понадобится меньше денег на оплату процентов, то есть общие расходы по обслуживанию долга за период (срочная уплата) будут снижаться. Погашая ежегодно 2 млн. рублей из общей суммы 3-летнего займа 6 млн. рублей, выданного под 20 процента годовых, предприятие в 1-й год выплатит 1200 тыс. рублей процентов (6000 * 0,2). Срочная уплата за этот период составит 3200 тыс. рублей (2000 + 1200). За второй год проценты составят уже 800 тыс. рублей (4000 * 0,2), срочная уплата – 2800 тыс. рублей (2000 + 800) и т.д. Сумма выплачиваемых процентов будет снижаться в арифметической прогрессии с первым членом 1200 тыс. рублей (p*i) и разностью -400 тыс. рублей (-p * i / n), n означает число членов прогрессии, в данном примере оно равно 3. Сумма этой прогрессии будет равна 2400 тыс. рублей (3 * 1200 – 2 * 3 * 400 / 2), а это значительно меньше суммы процентов, которую пришлось бы уплатить предприятию в случае единовременного погашения основного долга в конце срока ссуды – 4368тыс. рублей (6000 * (1 + 0,2) 3 — 6000).

Возможен другой вариант, когда величина срочной уплаты на протяжении всего срока займа остается неизменной, но постепенно меняется ее структура – уменьшается доля, идущая на погашение процентов и увеличивается доля, направляемая в уплату по основному долгу. В этом случае сначала необходимо определить размер срочной уплаты, которая рассчитывается как величина члена ренты, текущая стоимость которой равна первоначальной сумме долга при дисконтировании по процентной ставке, установленной по займу. Преобразовав формулу приведения аннуитета (4) из предыдущей главы, найдем значение R:

Для полного погашения задолженности по ссуде понадобится произвести 3 погасительных платежа по 2848 тыс. рублей каждый. Не вдаваясь в подробности расчета структуры срочной уплаты по каждому году, отметим, что в сумме предприятию придется заплатить по займу 8544 тыс. рублей, т.е. общая сумма процентов составит 2544 тыс. рублей (8544 – 6000), что заметно выше, чем по первому варианту.

Сопоставление различных вариантов погашения займа только по критерию общей величины выплаченных процентов, не вполне корректно – сравниваются различные денежные потоки, для которых кроме абсолютных сумм имеет значение, в каком конкретно периоде времени деньги были уплачены или получены. Рассмотрим подробнее, что из себя представляет каждый из этих потоков (табл. 2.4.1). Вследствие действия принципа временной ценности денег сложение членов этих потоков является бессмысленной операцией – платежи, производимые с интервалом 1 год, несопоставимы. Поэтому в стр. 5 табл. 2.4.1 рассчитана дисконтированная по ставке 20% величина каждого из потоков. Так как в последней графе этой таблицы представлен аннуитет, то его расчет произведен по формуле (4) из предыдущего параграфа. Два остальных потока состоят из неравных членов, их дисконтирование произведено по общей формуле (3). Как видно из результатов расчетов, наибольшую отрицательную величину (-6472,2) имеет приведенная сумма платежей по первому потоку, она даже превышает сумму полученного зацма. То есть, погашая долг на таких условиях, предприятие реально несет финансовые потери. Два последних варианта не ухудшают финансового положения предприятия.

Анализ денежного потока

Можно выделить несколько значений понятия денежный поток (cash flow). На статическом уровне это количественное выражение денег, имеющихся в распоряжении субъекта (предприятия или лица) в данный конкретный момент времени — «свободный резерв». Для инвестора cash flow — ожидаемый в будущем доход от инвестиций (с учетом дисконта). С точки зрения руководства предприятия, на динамическом уровне, cash flow представляет собой план будущего движения денежных фондов предприятия во времени либо сводку данных об их движении в предшествующих периодах. В каждом случае cash flow означает фактическое движение финансовых средств.

Цель анализа денежных потоков — это, прежде всего, анализ финансовой устойчивости и доходности предприятия. Его исходным моментом является расчет денежных потоков, прежде всего, от операционной (текущей) деятельности.

Денежный поток характеризует степень самофинансирования предприятия, его финансовую силу, финансовый потенциал, доходность.

Финансовое благополучие предприятия во многом зависит от притока денежных средств, обеспечивающих покрытие его обязательств. Отсутствие минимально-необходимого запаса денежных средств может указывать на финансовые затруднения. Избыток денежных средств может быть знаком того, что предприятие терпит убытки.

Причем причина этих убытков может быть связана как с инфляцией и обесценением денег, так и с упущенной возможностью их выгодного размещения и получения дополнительного дохода. В любом случае именно анализ денежных потоков позволит установить реальное финансовое состояние на предприятии.

Анализ денежных потоков является одним из ключевых моментов в анализе финансового состояния предприятия, поскольку при этом удается выяснить, смогло ли предприятие организовать управление денежными потоками так, чтобы в любой момент в распоряжении фирмы было достаточное количество наличных денежных средств.

Анализ денежных потоков удобно проводить при помощи отчета о движении денежных средств. Согласно международному стандарту IAS7 этот отчет формируется не по источникам и направлениям использования средств, а по сферам деятельности предприятия — операционной (текущей), инвестиционной и финансовой. Он является основным источником информации для анализа денежных потоков.

Отчет о движении денежных средств составляется для того, чтобы наглядно увидеть воздействие текущей, инвестиционной и финансовой деятельности организации на состояние ее денежных средств за определенный период и позволяет объяснить изменения денежных средств за этот период.

Отчет о движении денежных средств является очень важной информацией как для руководства организации, так и для ее инвесторов и кредиторов.

Руководство организации может использовать сведения отчета при расчете ликвидности организации, при определении дивидендов, для оценки воздействий на общее состояние организации решений о финансировании каких-либо программ. Другими словами, руководству организации отчет о движении денежных средств необходим для того, чтобы определить будет ли у нее достаточно денежных средств для погашения краткосрочной кредиторской задолженности, для решения вопроса об увеличении поощрений работникам. Кроме того, отчет поможет руководству планировать инвестиционную и финансовую политику организации.

Инвесторы и кредиторы используют данные отчета о движении денежных средств для исследования вопроса способно ли руководство организации управлять ею так, чтобы генерировать на счетах достаточное количество денежных средств для погашения долга, для выплаты дивидендов.

Составными частями отчета о движении денежных средств является поступление и выбытие денежных средств в разрезе текущей, инвестиционной и финансовой деятельности организации.

Текущая деятельность включает воздействие на денежные средства хозяйственных операций, оказывающих влияние на размер прибыли организации. К этой категории относятся такие операции как реализация товаров (работ, услуг), приобретение товаров (работ, услуг), необходимых в производственной деятельности организации, выплата процентов за кредит, выплаты по заработной плате, перечисления налогов.

Под инвестиционной деятельностью понимают приобретение и реализацию основных средств, ценных бумаг, выдачу кредитов и т.д.

Финансовая деятельность включает получение от собственников и возврат собственникам средств для деятельности компании, операции по выкупленным акциям и др.

Составление отчета о движении денежных средств предполагает:

  • Определение денежных средств в результате текущей деятельности организации;
  • Определение денежных средств в результате инвестиционной деятельности организации;
  • Определение денежных средств в результате финансовой деятельности организации.
  • Для этого используются данные баланса и отчета о прибылях и убытках.

    Отчет о прибылях и убытках показывает насколько прибыльной была для организации деятельность в анализируемом периоде, но он не может показать поступление и выбытие денежных средств в текущей, инвестиционной и финансовой деятельности компании.

    Отчет о прибылях и убытках составляется по методу начисления, когда доходы/расходы признаются в периоде их возникновения, а не в периоде поступления/выбытия денежных средств.

    Для того, чтобы выявить движение денежных средств необходимо трансформировать отчет о прибылях и убытках. При этом используются корректировки, в соответствии с которыми доходы признаются только в размере фактически полученных денежных средств, а расходы в объеме фактических выплат.

    Существуют два метода трансформации отчета о прибылях и убытках: прямой и косвенный.

    При прямом методе Cash Flow трансформируется каждая статья отчета о прибылях и убытках, в процессе чего определяется фактическое поступление денежных средств и фактический расход. При косвенном методе не предполагается трансформация каждой статьи отчета о прибылях и убытках. Согласно этому методу отправной точкой расчета является величина годовой прибыли (убытка) за анализируемый отчетный период, которую корректируют, прибавляя все расходы, не связанные с движением денежных средств (например, амортизационные отчисления), и вычитая все доходы, не связанные с денежными потоками.

    Перед составлением отчета о движении денежных средств, прежде всего, необходимо выяснить, какая статья баланса на протяжении, по крайней мере, двух периодов являлась источником образования денежного потока и какая вызывала его расход. Это делается при помощи таблицы, показывающей источники образования и потребления фондов предприятия. Сначала рассчитывается изменение каждой балансовой статьи после чего данное изменение относится в источники или потребление денежных фондов в соответствии со следующими правилами:

    1. Источником имеющихся в наличии денег является любое увеличение статьи, отнесенной к «Обязательствам» либо к «Собственному капиталу». В качестве примера можно привести банковский кредит.
    2. Любое уменьшение активных счетов также является источником образования денежного потока. Примеры: продажа внеоборотных активов или уменьшение запасов.
    3. Потребление:

      1. Потребление денежных фондов представляет собой любое уменьшение на счете, отнесенном к «Обязательствам» либо к «Собственному капиталу». Пример потребления имеющихся в наличии фондов — погашение кредита.
      2. Любое увеличение активных статей баланса. Приобретение внеоборотных активов, образование запасов являются примерами потребления cash flow.

      Образование и расход cash flow происходят при любом виде деятельности фирмы. Приведенная ниже таблица показывает, какие операции, относящиеся к той или иной сфере деятельности (производственная, инвестиционная, финансовая), вызвали приток (+) и какие стали причиной оттока (-) денежных средств фирмы.

      Финансовые потоки

      Финансовые потоки — это движение денежных (финансовых) средств, которые выступают как система финансово-экономических отношений в процессе продвижения товарно-материальных и нематериальных ценностей (услуги, оборотные средства, нематериальные активы и т.п.). Это целевое целенаправленное распределение финансовых ресурсов в финансовой системе организации.

      Финансовые потоки обращаются как во внутренней среде организации (подразделения предприятия, склады, цеха и т.д.), так и во внешней среде (контрагенты фирмы).

      Анализ финансовых потоков предприятия производится в программе ФинЭкАнализ в блоках:

      Управление финансовыми потоками

      Финансовый менеджмент, как целостная система управления финансовыми потоками компании, включает следующие базовые элементы:

    4. общие принципы управления корпоративными финансами,
    5. финансовые методы,
    6. финансовые инструменты,
    7. организационную структуру системы управления финансами,
    8. финансовые показатели коммерческой деятельности компании.
    9. Управление финансовыми потоками компании основано на следующих принципах:

    10. хозяйственной самостоятельности, состоящий в самостоятельности решений в корпоративных финансах с учетом существующего законодательства;
    11. самофинансирования, означающий приоритет собственных источников финансирования;
    12. ответственности за результаты хозяйственной деятельности, предусматривающий штрафы за нарушение договорных обязательств, расчетной дисциплины, налогового законодательства;
    13. заинтересованности в ведении коммерческой деятельности, выражающийся в возможности компании извлекать прибыль и зависящий от государственной экономической политики, прежде всего, налогового законодательства;
    14. экономической эффективности, состоящий в достижении устойчивого и растущего превышения доходов над расходами компании;
    15. создания финансовых резервов, предназначенных для защиты компании от финансовых рисков, возникающих в результате колебаний рыночной конъюнктуры и ошибок при проведении государственной экономической политики;
    16. финансового контроля, заключающийся в проверке законности, целесообразности и результативности финансовых потоков компании.
    17. На практике эти принципы управления финансовыми потоками компании применяются одновременно и распространяются на все области корпоративных финансов. Принципы создают основу для разработки и использования финансовых методов управления корпоративными финансовыми потоками. Представляют собой конкретные способы, приемы, модели, обеспечивающие это управление. К основным из них относятся:

    18. финансовый учет,
    19. финансовый анализ,
    20. финансовое планирование,
    21. финансовый контроль.
    22. 1. Финансовый учет, как метод управления финансовыми потоками компании. Представляет собой учетные процедуры, отражающие состояние и движение имущества, обязательств, доходов и расходов компании на основе свершившихся фактов хозяйственной жизни. Результат финансового учета — финансовая информация о финансовых потоках и финансовом положении компании, сгруппированная по специально предусмотренным правилам в виде отчетных форм.

      Финансовый учет в российских компаниях строится на основе международных стандартов финансовой отчетности (МСФО). К требованиям МСФО относятся полнота, достоверность, прозрачность финансовой отчетности. По этим требованиям финансовая отчетность российских компаний включает три базовые формы:

    23. бухгалтерский (финансовый) баланс,
    24. отчет о прибылях и убытках,
    25. отчет о движении денежных средств компании.
    26. 2. Финансовый анализ, являясь методом управления финансовыми потоками компании, заключается в:

    27. оценке эффективности финансовых потоков,
    28. оценке финансово-хозяйственной деятельности компании за прошедший период,
    29. определении путей улучшения работы компании в перспективе.
    30. Финансовый анализ проводится на основе данных финансового учета компании и источников, характеризующих внешнюю среду. К основным видам финансового анализа относятся:

    31. экспресс-анализ (предназначен для получения экстренного общего представления о финансовых потоках и текущем финансовом состоянии компании),
    32. комплексный финансовый анализ (предназначен для глубокой, комплексной оценки всех аспектов финансовой деятельности компании),
    33. ориентированный финансовый анализ (предназначен для оценки отдельных аспектов финансовой деятельности компании, например состояния кредиторской задолженности).
    34. Методы финансового анализа:

    35. горизонтальный (сравнение денежных потоков во времени),
    36. вертикальный (определение структурного влияния отдельных финансовых потоков на финансовый результат деятельности компании),
    37. сравнительный (сопоставление финансовых потоков компании с финансовыми потоками аналогичных компаний),
    38. метод финансовых коэффициентов (основан на расчете относительных показателей ликвидности, деловой активности, финансовой устойчивости, рентабельности компании).
    39. Для анализа финансовых потоков компании используются прямой и косвенный методы. Прямой метод основан на анализе движения денежных средств по счетам бухгалтерского учета компании. Косвенный метод базируется на анализе статей баланса и отчета о финансовых результатах.

      3. Финансовое планирование, выступая как метод управления финансовыми потоками компании, представляет собой процесс оптимизации этих потоков в перспективе. Цели этого процесса:

    40. установление соответствия между наличием финансовых ресурсов компании и потребностью в них,
    41. выбор источников формирования и выгодных вариантов использования финансовых ресурсов.
    42. Финансовое планирование представляет систему долгосрочных, текущих и оперативных планов:

    43. В долгосрочном финансовом плане определяются ключевые финансовые параметры развития компании, разрабатываются стратегические изменения в движении финансовых потоков.
    44. В текущем финансовом плане все разделы плана развития компании увязываются с финансовыми показателями, определяется влияние финансовых потоков на производство, продажу, конкурентоспособность компании в текущем периоде.
    45. Оперативный финансовый план включает краткосрочные тактические действия — составление и исполнение платежного и налогового календаря, кассового плана на месяц, декаду, неделю.
    46. В корпоративном финансовом планировании ключевую роль играет бюджет компании. Бюджет компании — форма учета денежных средств, предназначенных для достижения целей компании. Общий бюджет компании это систем бюджетов, каждый из которых балансирует отдельные направления работы компании.

      Бюджет компании начинается с бюджета продаж продукции на рынке, а заканчивается бюджетным балансом, характеризующим изменения в имущественном и финансовом состоянии компании при условии выполнения запланированных в предыдущих бюджетах хозяйственных и финансовых операций.

      4. Финансовый контроль, как метод управления финансовыми потоками компании, заключается в выявлении отклонений реальных финансовых потоков от стандартов эффективности или нарушений в запланированном движении финансовых потоков компании. Отклонения и нарушения проявляются в формах:

    47. отсутствие денежных средств на расчетном счете компании,
    48. чрезмерные объемы запасов сырья и готовой продукции на складе,
    49. замедление темпов снижения себестоимости,
    50. нарушения в структуре источников финансового обеспечения или выполнении финансовых обязательств и др.
    51. Контроль за финансовыми потоками компании включает государственный, внутренний, аудиторский и общественный контроль:

    52. Государственный контроль направлен на выявление, предупреждение и пресечение ошибок и злоупотреблений в финансовых потоках между компанией и государственными органами, и прежде всего, в налоговых потоках.
    53. Внутренний контроль охватывает конкретные хозяйственные и финансовые операции компании на основе учетных документов. Объекты внутреннего финансового контроля — основные и оборотные средства, денежные доходы и резервы компании, себестоимость и прибыль, движение денежных документов и др.
    54. Аудиторский контроль проводится независимыми аудиторами или аудиторскими организациями, которые проверяют финансовую отчетность, платежно-расчетную документацию, налоговые декларации и другие финансовые обязательства на соответствие нормативным актам, действующим в Российской Федерации. Заверенная независимыми аудиторами отчетность о финансовых потоках компании — надежный источник информации для внешних пользователей при принятии решений о вложении инвестиций в данную компанию, предоставлении ей кредитов, купле или продаже ценных бумаг компании и др.
    55. Общественный контроль за корпоративными финансовыми потоками осуществляют контрагенты компании, кредиторы, инвесторы, конкуренты, средства массовой информации.
    56. На основе методов управления финансовыми потоками компании используют разнообразные финансовые инструменты. Финансовые инструменты — финансовые активы или пассивы, покупаемые и продаваемые компанией на рынке. Финансовый инструмент представляет собой контракт, отражающий договорные отношения между контрагентами. В результате контракта у одного контрагента возникает финансовый актив, а у другого — финансовое обязательство. Финансовые инструменты подразделяют на первичные и производные от них (деривативы):

    57. Первичные финансовые инструменты — это кредиты, займы, ценные бумаги (акции, облигации, чеки, векселя и др.), валюта, драгоценные металлы.
    58. К основным производным финансовым инструментам относятся фьючерсы, форварды, свопы и др. Каждый из них имеет множество разновидностей.
    59. С развитием финансового рынка сфера использования производных финансовых инструментов быстро расширяется. Это объясняется тем, что финансовые деривативы способны учесть разнообразные экономические интересы многочисленных участников финансового рынка. Они активно используются для спекулятивных операций, страхования, купли-продажи реальных активов.

      Реализация принципов, методов и инструментов управления финансовыми потоками осуществляется организационной структурой компании. Она представляет собой совокупность взаимосвязанных и взаимодействующих структурных подразделений. Для крупных компаний характерно выделение самостоятельной финансовой службы, возглавляемой вице-президентом компании по финансам или финансовым директором.

      Финансовая служба, как правило, включает бухгалтерию и финансовый отдел. Бухгалтерия под руководством главного бухгалтера непрерывно ведет финансовый, управленческий и налоговый учет, осуществляет контроль за движением имущества и выполнением обязательств, проводит их инвентаризацию. В западной практике руководитель бухгалтерии называется контролером. Финансовый отдел под руководством главного финансового менеджера выполняет следующие основные функции:

    60. финансовое обеспечение стратегии развития компании,
    61. разработка ее бюджета,
    62. финансовое и налоговое планирование,
    63. управление капиталом,
    64. выработка финансовой политики компании,
    65. экспертиза и оценка финансовой деятельности.
    66. В западной практике эти функции выполняет казначей. Финансовая служба тесно связана с другими структурными подразделениями компании (отделом маркетинга, отделом труда и управления персоналом и др.).

      Эффективность управления финансовыми потоками компании определяется с помощью финансовых показателей, среди которых выделяют показатели платежеспособности, финансовой устойчивости и рентабельности компании:

    67. Платежеспособность компании — это способность компании выполнить полностью и вовремя краткосрочные обязательства своими финансовыми ресурсами.
    68. Финансовая устойчивость компании — состояние финансовых ресурсов компании, которое обеспечивает ее развитие на основе роста прибыли и капитала при сохранении платежеспособности.
    69. Рентабельность компании — показатель, характеризующий эффективность использования материальных, трудовых и денежных средств, прибыльность финансово-хозяйственной деятельности компании. Обеспечить рентабельную работу компании за счет роста производительности труда, снижения издержек и повышения качества продукции — задача №1 любой компании.
    70. Классификация и виды денежных потоков

      Обновлено 19.06.2018 в 18:27 12 734 просмотров

      Руководители компаний заинтересованы в финансовой безопасности и стабильности бизнеса, которая во многом определяется генерируемым денежным потоком. Денежный поток («кэш-флоу») – это сумма поступлений и платежей за определенный период времени, который разбивается на отдельные интервалы.

      Денежные потоки служат для обеспечения функционирования компании фактически во всех аспектах. Чтобы достичь требуемых целей в бизнесе, обеспечить стабильный рост, финансовому менеджеру необходимо оптимально организовать управление денежными потоками. С этой целью удобно классифицировать денежные потоки на виды.

      Классификация денежных потоков на виды

      1. По направленности движения:

    71. Положительный денежный поток, сумма поступлений денежных средств от всех видов операций (иногда пользуются термином «приток денежных средств»).
    72. Отрицательный денежный поток, сумма выплат денежных средств по всем видам его операций (иногда пользуются термином «отток денежных средств»).

Взаимосвязь этих видов достаточно высока. Если в течение определенного периода времени один из этих видов потоков сокращается, то это, скорее всего, повлечет за собой сокращение и второго вида. Поэтому в финансовом менеджменте два этих вида рассматривают как комплексный объект управления.

2. По уровням управления: ЦФО, проектам, видам деятельности позволяет оценить наиболее узкие места управления финансами и своевременно предпринять меры:

  • Денежный поток компании в целом. Этот денежный поток включает в себя все остальные виды и обслуживает бизнес в целом.
  • Денежный поток отдельных структурных подразделений, центров финансовой ответственности (ЦФО) предприятия.
  • Денежный поток по отдельным операциям. Это первичный объект самостоятельного управления.
  • Рисунок 1. Виды денежных потоков на примере программного продукта «WA: Финансист»: Консолидированный отчет о движении денежных средств по стандартам МСФО.

    3. По видам деятельности:

  • Денежный поток по текущей деятельности. Включает в себя поступления от продажи по основной деятельности, авансы от покупателей, выручку по вспомогательной деятельности и погашение задолженности поставщикам, заработной платы, налоговых платежей в бюджетный фонд.
  • Денежный поток по инвестиционной деятельности. Например, включает в себя денежный оборот, связанный с приобретением имущества или продажей долгосрочных активов.
  • Денежный поток по финансовой деятельности. Включает в себя поступления кредитов и займов, погашения процентов, выплаты дивидендови т. д.
  • Рисунок 2. Виды денежных потоков на примере программного продукта «WA: Финансист». Сводный отчет по движению денежных средств.

    4. По отношению к компании:

    • Внутренний денежный поток. Движение денежных средств в рамках компании.
    • Внешний денежный поток. Движение денежных средств между компанией и ее контрагентами.
    • 5. По методу исчисления:

    • Совокупный денежный поток — вся сумма поступлений или выплат денежных средств за период времени по интервалам.
    • Чистый денежный поток (ЧДП) — разность между положительным и отрицательным кэш-флоу за период времени по интервалам. ЧДП – это значимый результат бизнеса, который определяет его рыночную стоимость и финансовое положение.
    • Формула расчета ЧДП как по компании в целом, так и по отдельным ЦФО:

      Сумма чистого денежного потока за период = Сумма положительного денежного потока (поступлений денежных средств) за период — Сумма отрицательного денежного потока (выплат денежных средств) за период.

      Сумма ЧДП может быть как положительной, так и отрицательной. Этот показатель влияет на размер денежных активов компании.

      6. По уровню достаточности:

    • Избыточный денежный поток. В этом случае, поступления значительно выше реальной потребности компании в их расходовании. Показателем избыточности является высокая положительная величина ЧДП.
    • Дефицитный денежный поток. В этом случае, поступления значительно ниже реальной потребности компании в их расходовании. При этом сумма ЧДП может быть положительной, но она не обеспечивает все потребности компании по расходованию денежных средств. Отрицательный ЧДП автоматически означает дефицит.
    • 7. По уровню сбалансированности:

    • Сбалансированный денежный поток. Может быть рассчитан как для компании в целом, так и для отдельного ЦФО, отдельной операции.
    • Формула баланса между отдельными видами денежных потоков за период:

      Сумма положительного денежного потока = Сумма отрицательного денежного потока + Предусмотренный прирост суммы запаса денежных средств.

    • Несбалансированный денежный поток. В этом случае, равенство не обеспечивается. Несбалансированным является как дефицитный, так и избыточный совокупный денежный поток.
    • 8. По периоду времени:

    • Краткосрочный денежный поток. Период от начала поступлений денежных средств (или выплат) до конца не более 1 года.
    • Долгосрочный денежный поток. Период от начала поступлений денежных средств (или выплат) до конца более 1 года.
    • Обычно эти виды денежных потоков используются для отдельных операций компании: краткосрочный денежный поток обычно связан с текущей и частично с финансовой деятельностью, долгосрочный денежный поток – связан с инвестиционной и частично с финансовой деятельностью (например, долгосрочными кредитами и займами).

      9. По значимости в формировании финансовых результатов деятельности:

    • Приоритетный денежный поток — формирует высокий уровень чистого денежного потока (или чистой прибыли). Например, поступления от реализации товаров.
    • Второстепенный денежный поток — по своей функциональной направленности или незначительному объему не оказывает существенного влияния на формирование финансовых результатов. Например, выдача под отчет денежных средств.
    • 10. По методу оценки во времени:

    • Текущий денежный поток — сопоставимая сумма, приведенная по стоимости к текущему моменту времени.
    • Будущий денежный поток — сопоставимая сумма, приведенная по стоимости к конкретному будущему моменту времени.
    • Обычно такая классификация применяется при дисконтировании.

      11. В соответствии с международными стандартами учета, денежные потоки разделяют также по видам хозяйственной деятельности:

    • Денежный поток по операционной деятельности характеризуется выплатами поставщикам сырья и материалов; сторонними исполнителями отдельных видов услуг, которые обеспечивают операционную деятельность.
    • Денежный поток по инвестиционной деятельности характеризуется платежами и поступлениями средств, взаимодействующие с осуществлением реального и финансового инвестирования.
    • Денежный поток по финансовой деятельности характеризуется поступлениями и выплатами средств, которые связаны с привлечением акционерного или иного капитала, с приобретением долгосрочного и краткосрочного кредита и займа.
    • С учетом приведенной классификации организуются различные виды финансового планирования и управления денежными потоками. Таким образом, классификация видов денежных потоков помогает осуществлять учет, анализ и планирование движения денежных средств в компании.

      Программный модуль Управление денежными средствами решает все основные задачи и проблемы, описанные в статье «Классификация и виды денежных потоков».
      Оцените качество и удобство использования системы «WA: Финансист».

      Правила финансовых потоков

      В общем виде взаимосвязанные модели финансовых потоков [c.107]

      В данной работе предлагается модель финансового потока бизнес- [c.110]

      В зависимости от целевой направленности, этапа проектирования и специфики решаемой задачи развития могут быть реализованы различные способы построения комплекса моделей (Рис.2), отличающиеся друг от друга сочетанием моделей, уровнем детализации и процедурами генерации вариантов решений, правилами проверки необходимых условий и ограничений, а также способами корректировки моделей в процессе итераций. Наиболее часто используемый на практике способ построения комплекса моделей, включающего оптимизационную модель технологического развития, имитационную модель финансовых потоков и расчетную модель корректировки, представлен на Рис. 3. [c.250]

      Имитационная модель финансовых потоков и оценки экономической эффективности проекта развития [c.252]

      Значительные возможности оптимизации налоговых платежей в практике деятельности предприятий имеются при формировании целевых моделей учетной политики. Учетная политика предприятия позволяет регулировать финансовые потоки предприятия и влиять на величину показателей финансовых результатов. Следовательно, появляется возможность оптимизировать величину налоговых платежей предприятия, в частности по налогу на прибыль. [c.19]

      Основная суть деятельности банка заключается в преобразовании финансовых потоков с целью получения прибыли. В соответствии с этим схема построения имитационной модели банка, основанной на движении финансовых потоков, налицо. Финансовый поток — это совокупность всех поступлений и платежей денежных средств в процессе функционирования банка, дифференцирующаяся по стоимости, структуре и экономическому содержанию, ограниченная объемами, сроками и величиной анализируемого интервала времени. [c.162]

      Имитационная модель банка, основанная на финансовых потоках, обеспечивает подвижную, динамичную картину формирования портфеля пассивов и активов банка. Структуру активов можно рассмотреть за весь требуемый период времени. Каждому активу ставится в соответствие поток его доходов. [c.163]

      Однако, на наш взгляд, для условий такой большой страны, как Россия, возможно изучение финансовых потоков в региональном разрезе, для чего существуют уже и достаточно развиты аналитические инструменты. Аналогичная регионализированная информация имеется и в США, правда, в связи с тем, что территориальная организация денежно-кредитной системы не совпадает с административной территориальной организацией, при изучении таких потоков встречаются сложности. В связи с этим, на наш взгляд, в регионализированные макроэкономические модели могут быть включены блоки, описывающие зависимости на финансовых и денежных рынках. [c.132]

      Наконец, в четвертой главе рассмотрены модели, позволяющие исследовать закономерности динамики различных финансовых ресурсов, которыми оперирует банк в процессе своего жизненного цикла. Их объединяет то, что они базируются на его представлении как совокупности стохастических финансовых потоков. [c.6]

      В частности, имитационные методы могут быть достаточно эффективно использованы при разработке комплексной модели динамики совокупной системы финансовых потоков в банке. При этом поведение отдельных финансовых ресурсов может быть описано с помощью алгоритмов, построенных на основе моделей, рассмотренных в главе 4. [c.214]

      Глава 3 посвящена кругообороту капитала, описываются основные потоки и приводятся реальные данные, характеризующие их. Вследствие того, что создание прогнозов основано на анализе финансовых потоков и обратных связей, эта схема и данные могут быть поводом для начала аналитических исследований. Приводится описание линейной модели инвестиции-сбережения [c.5]

      Матрица роста/доли рынка имеет много общего с кривой жизненного цикла товара. Однако ее преимущество или отличие от простой модели жизненного цикла товара (отрасли) заключается в комплексном рассмотрении определенного набора продуктов, которые могут находиться на разных стадиях жизненного цикла, и выработке рекомендаций относительно перераспределения финансовых потоков между продуктами. [c.74]

      Этот рычаг управления приобретается за счет финансовой грамотности. Богатый папа учил меня, что есть три модели денежного потока — денежный поток бедных, среднего класса и богатых. Еще в детстве я решил для себя, что хочу иметь денежный поток богатого человека. [c.405]

      У вас может быть модель денежного потока, являющаяся комбинацией этих трех типов. О чем говорит вам ваш финансовый отчет Управляете ли вы своими расходами [c.407]

      Уточнение целей бизнеса и инвестиционный анализ позволяют выбрать вариант его реструктуризации и приступить к разработке программы перестройки деятельности фирмы. Обычно при этом используется специальное программное обеспечение, которое позволяет разрабатывать новую экономическую модель. При этом составляются схемы взаимодействия с внешним миром , формируется структура управления, планируется организация финансовых потоков на предприятии, определяется уровень необходимых ресурсов, уточняется организационно-штатная структура, корректируется технология производственных процессов, разрабатываются схемы контроля за внедрением проекта, фиксируются требования к программному обеспечению сопровождения технологических процессов. Новая модель бизнеса обычно создается в двух вариантах. В них характеризуются меры, обеспечивающие намечаемый уровень рентабельности. [c.258]

      Транснефть модель бюджетных финансовых потоков. [c.75]

      Горбунов А. Р. Управление финансовыми потоками и имитационные модели хозяйственных структур // Бизнес и банки. — 1997. -№29. — С.7. [c.102]

      Финансовый план является результирующей частью бизнес-плана. Содержит проектные данные о финансовых потоках, размерах инвестиций, объемах продаж, а также требования к инвестициям. Финансовый план разрабатывается, как правило, на 3—5 лет. Проект первого года расписывается помесячно, второго — поквартально, данные последующих лет даются в целом по годам. Если на первый год планирование осуществляется с привязкой к определенной группе показателей и специфике затрат первого года производства, то на второй — на основе результатов исследований емкости рынка и тенденций его изменения в целом. На третий — пятый год финансовое планирование целесообразно осуществлять на основе моделей цен в процентном соотношении к объему продаж. [c.245]

      В модели дисконтированных денежных потоков мы рассматриваем ценность актива в виде приведенной ценности ожидаемых денежных потоков, создаваемых этим активом. В этом разделе мы сначала рассматриваем использование моделей дисконтирования дивидендов для оценки банков и других фирм, оказывающих финансовые услуги, а затем двигаемся к анализу моделей денежных потоков на акции и в завершение изучаем модели избыточного дохода. [c.772]

      Введенные изменения позволили существенно повысить эффективность налоговой системы. По нашим расчетам, проведенным с использованием разработанной в ИЭПП модели финансовых потоков нефтяного сектора1, налоговые платежи предприятий сектора увеличились с 48,8 млрд долл. в 2004 г. до, по предварительной оценке, 88,4 млрд долл. в 2005 г. Такой рост налоговых платежей был обусловлен как повышением самих налогов, так и значительным ростом мировых цен на нефть и увеличением объемов производства и экспорта. В результате доля налогов в выручке нефтяного сектора, по нашим расчетам, повысилась с 45,4% в 2004 г. до 59,5% в 2005 г. Доля налогов в чистом доходе, равном валовому доходу за вычетом капитальных и операционных затрат, повысилась с 81% в 2004 г. до 91% в 2005 г. Соответственно, доля предприятий в чистом доходе сократилась с 19 до 9%. [c.220]

      В связи с тем, что многоканальное финансирование, а именно -выбор его с-фуктуры является предметом достаточно острых дискуссий и дебатов, появляется необходимость в разработке мер по оптимизации финансовых потоков внутри отдельного вуза. В такой ситуации видится значительное усиление значимости разработки оптимизационной модели определения структуры внебюджетных средств вуза. Каждый вуз имеет данные о необходимом или планируемом объеме затрат на учебный процесс на предстоящий финансовый год. При этом вуз всегда может спрогнозировать объем дополнительных внебюджетных источников [1] и определить максимальное количество контрактных студентов (учитывая ограничение в площадях, образовательной лицензии и Закона Об образовании ). Для определения оптимального соотношения структуры внебюджетных финансовых ресурсов в вузе предлагается использовать при обсуждении на ученом совете вуза результаты расчетов реализации оптимизационных моделей как научное обоснование различных вариантов экономического плана развития вуза. [c.25]

      Может показаться на первый взгляд, что разработки IAS нужны лишь профессионалам-бухгалтерам на самом деле их понимание необходимо топ-менеджерам, финансистам, аналитикам, инвесторам. Более того, без особого преувеличения можно утверждать, что упомянутые стандарты носят в большей степени финансовую, нежели бухгалтерскую природу. Причина заключается в том, что сферы деятельности представителей финансовой и бухгалтерской профессий все более переплетаются, что, в частности, находит свое отражение и в совместном регулировании финансовых потоков. Именно поэтому стандарты бухгалтерского учета имеют значимость не только для представителей бухгалтерского учета. Финансовые менеджеры обязаны знать международные стандарты по целому ряду причин. Во-первых, выход на фондовые рынки со своими ценными бумагами предполагает необходимость формирования отчетности, а в этом процессе финансоиый менеджер чаще всего принимает непосредственное участие, в соответствии с IAS. Во-вторых, анализ финансового состояния потенциального иностранного контрагента невозможен без знания IAS. В-третьих, представление текущей отчетности в выгодном свете, когда с помощью методов бухгалтерского учета можно в известной степени регулировать финансовые результаты, базируется на национальных и международных стандартах. В-четвертых, в силу своей доскональности, обусловленной спецификой профессии, бухгалтеры в стандартах более четко прописывают некоторые явления, инструменты, методы, показатели (например, инфляция, гиперинфляция, финансовые инструменты, способы мобилизации капитала), постоянно используемые финансовыми менеджерами. В-пятых, многие финансовые модели в той или иной степени базируются на бухгалтерских данных (в частности, прогнозирование банкротства, оценки финансовых активов в рамках технического и фундаментального анализов и др.). [c.522]

      В центре внимания данной книги находятся существующие на настоящий момент подходы к построению экономико-математических моделей, описывающих деятельность банков. Основное внимание уделено трем принципиальным направлениям банковской микроэкономики моделям банков как институгов финансового посредничества, моделям, реализующим принципы проюводствешю-органи анионного подхода, и моделям банка как совокупности стохастических финансовых потоков. [c.2]

      Безусловно, предложенные модели стохастической динамики вкладов являются весьма приблизительными и не отражают многих важных особенностей реального движения депозитных финансовых потоков. Однако, несмотря на это, они могут достаточно успешно применяться на практике за счет настраивания их многочисленных параметров на конкретные ситуации. Помимо этого идеи, заложенные в данных моделях, носят принципиальный характер и находят дальнейшее развитие в их более сложных модификациях. [c.200]

      Агасандян Г. А. Финансовые потоки в динамической модели макроэкономики. ВЦ РАН. 1998. [c.208]

      В качестве примера снова рассмотрим акции компании ooper. За последний год компания выплатила дивиденды в размере 1,80 на акцию. Прогнозируется, что со следующего года дивиденды будут постоянно расти на 5% в год. Это значит, что дивиденды за следующие два года >, и D2 ожидаются на уровне 1,89 [ 1,80 х (1 + 0,05)] и 1,985 ( 1,89 х (1 + 0,05)] соответственно. Если инвестор собирается продать акции после первого года, курс продаж может быть оценен с учетом того, что прогнозируемый дивиденд в момент времени t= 1 будет равен 1,985. Таким образом, ожидаемый курс продажи в момент времени t = 1 будет равен 33,08 [ 1,985/(0,1 1 — 0,05)]. Соответственно стоимость акции компании ooper для инвестора будет складываться из приведенной стоимости ожидаемых финансовых потоков Dt = 1,89 и Р1 = 33,08. Пользуясь равенством (18.30) и предполагая, что требуемая ставка составляет 11%, получим величину, равную 31,50 [( 1,89 + 33,08)/(1 + 011)]. Заметим, что то же самое значение было получено, когда все дивиденды от текущего момента до бесконечности были продис квитированы в соответствии с моделью постоянного роста V= Dt/(k — g) = 1,89/(0,11 — 0,05) = 31,50. [c.559]

      Почему эта книга была выбрана для перевода Разумеется, мы можем лишь строить предположения на сей счет, но считаем нужным отметить, что в книге дается очень прагматичный и непредвзятый подход к трудным вопросам, возникшим в области корпоративных финансов после того, как на смену сегментации и регулированию пришли свободные финансовые потоки и свободный обмен достоверной информацией. Опыт работы в MBA-классах (Master of Business Administration) в Манчестерской Школе бизнеса (Великобритания) и Роттердамской Школе менеджмента (Голландия) убедил нас в том, что интеллектуалу-теоретику необходима скромность. Очень скоро нам стало ясно, что теоретическое превосходство той или иной модели ценообразования рынка ценных бумаг вовсе не гарантирует реального финансового успеха в виде роста счета в банке. Любая модель дает лишь общую схему для анализа сложных явлений реальной жизни и вместе с тем зачастую огорчает нас излишней жесткостью своих предположений. В то же время, финансовая информация распространяется не идеально, а на рынках происходят изменения, связанные с регулированием и конкуренцией. [c.5]

      Однако в дальнейшем было замечено, что отдельные клетки матрицы стратегического позиционирования ориентируют на стратегию «генерирования денежной наличности». Следовательно, такая модель оказывается приспособленной как для анализа бизнес-динамики, с точки зрения перспектив отдачи первоначальных инвестиций, так и для анализа финансового баланса всего делового портфеля компании, с точки зрения потока денежной наличности. Основополагающей идеей модели Shell/DPM является идея, заимствованная из модели B G и состоящая в том, что общая стратегия фирмы должна обеспечивать поддержание баланса между денежным излишком и его дефицитом путем развития новых перспективных видов бизнеса, основанных на последних научно-технических разработках, которые будут поглощать излишки денежной массы, порождаемые видами бизнеса, находящимися в фазе зрелости своего жизненного цикла. Модель Shell/DPM ориентирует менеджеров на перераспределение определенных финансовых потоков из бизнес-областей, порождающих денежную массу в бизнес-области с высоким потенциалом отдачи инвестиций в будущем. [c.190]

      Изначально при использовании модели DPM организация Shell больше заботилась об обеспечении рационального потока денежной наличности. В литературе можно встретить описание первого использования модели DPM как критерия для классификации видов бизнеса при решении вопросов размещения финансовых, материальных и высококвалифицированных трудовых ресурсов. Однако в дальнейшем было замечено, что отдельные клетки 3×3 матрицы стратегического позиционирования ориентируют на стратегию «генерирования денежной наличности». Следовательно, такая модель оказывается приспособленной как для анализа бизнес-динамики с точки зрения перспектив отдачи первоначальных инвестиций, так и для анализа финансового баланса всего делового портфеля организации с точки зрения потока денежной наличности. Основополагающей идеей модели Shell/DPM является идея, заимствованная из модели B G и состоящая в том, что общая стратегия организации должна обеспечивать поддержание баланса между денежным излишком и его дефицитом путем развития новых перспективных видов бизнеса, основанных на последних научно-технических разработках, которые будут поглощать излишки денежной массы, порождаемые видами бизнеса, находящимися в фазе зрелости своего жизненного цикла. Модель Shell/DPM ориентирует менеджеров на перераспределение определенных финансовых потоков из бизнес-областей, порождающих денежную массу в бизнес-области с высоким потенциалом отдачи инвестиций в будущем. [c.35]

      Как и программные продукты других фирм-разработчиков, Proje t Expert 6 создан на базе эффективной имитационной модели денежных потоков в соответствии с методическими рекомендациями ведущих международных финансовых институтов и учетом специфики стран с переходной экономикой. Его инструментальные средства обеспечивают возможность разработки оформленных выходных документов, полностью соответствующих международным стандартам, на русском и английском языках. Функциональные возможности системы позволяют проводить расчеты бизнес-плана в двух свободно выбираемых валютах для операций на внутреннем и внешнем рынках, использовать адаптивный модуль описания налогового режима, учитывать инфляцию. [c.109]

      Основой интеграции разнотипных моделей стала разработка расширенной версии языка имитационного моделирования ДИНАМО, способной интегрировать их возможности, а также разработка ряда приемов и процедур представления на языке имитационного моделирования социально-экономических процессов. Это позволило включить в предлагаемую многомодельную технологию, наряду с балансовыми соотношениями материально-вещественных связей, соотношения финансовых потоков и цен, институциональные (связанные с формированием доходов и расходов бюджета) и демографические соотношения. [c.264]

      Потоковые модели могут обеспечивать эффективное планирование финансовых операций. При этом финансовые операции (например, кредитование жилищного строительства, ипотека и др.), как правило, можно представить в виде финансовых серий отдельных платежей, сделок и связанных с ними финансовых потоков. Потоковая интерпретация может быть применена при моделировании сроч- [c.155]

      Анализ Рональда Фуллертона отражает растущий интерес к истории маркетинговой мысли и подтверждает, что современный маркетинг имеет богатое наследие, достойное нашего внимания (Fullerton, 1988). Из сказанного вовсе не следует, что мы должны отдать предпочтение одной из моделей, скажем, предпочесть модель непрерывного потока широко распространенной модели производство—продажи— маркетинг . Речь не идет о выборе или-или . То внимание, которое Фуллертон уделяет возникновению и развитию теории и практики маркетинга, отражает особенности исторического подхода, имеющего несомненные достоинства. В то же время модель производство—продажи—маркетинг служит другим целям. Ее достоинством (по крайней мере с моей точки зрения) является разделение маркетинга как особого рода практики, которая явно присутствует и в эпоху производства, и маркетинга как философии бизнеса, смещающей главную цель экономической деятельности от погони производителя за прибылью к удовлетворению потребительских нужд, что в долгосрочной перспективе обеспечивает достижение такого же финансового результата. [c.27]

      На основании указанной схемы финансовых потоков ВИНК была построена Модель деятельности ВИНК. Построение модели производилось с помощью программы Ex el. [c.43]

      МОДЕЛЬ ФИНАНСОВОГО РАВНОВЕСИЯ ПРЕДПРИЯТИЯ [finan ial balan e model] — алгоритм, позволяющий балансировать положительный и отрицательный потоки финансовых ресурсов и обеспечивать финансовое равновесие предприятия в долгосрочной перспективе. [c.408]

      Смотрите так же:

      • Коллекторы звонят а долгов нет Что делать если звонят коллекторы Банковские кредиты сегодня выдают повсеместно в огромных количествах. Нередко при этом отсутствует тщательная проверка платежеспособности заемщика. Это и другие обстоятельства зачастую приводят к просрочкам по займам. Если […]
      • Таможня растаможка Официальный сайт Государственного Таможенного Комитета ЛНР Приказ ГТК ЛНР от 03.08.2018 № 179 «О внесении изменений в Спецификацию форматов электронных сообщений Приказ ГТК ЛНР от 03.08.2018 № 179 «О внесении изменений в Спецификацию форматов электронных […]
      • Нотариус города томска Нотариусы Томск Ниже представлен список нотариусов в выбранной категории. Чтобы посмотреть подробную информацию по конкретному нотариусу, кликните по ФИО нотариуса. Телефон: +7 (3822) 52-72-00 Адрес: 634061, г. Томск, пр. Фрунзе, 46 Часы работы: Нотариус […]
      • Коллегия по административным делам верховного суда рф рассматривает дела Вопрос 42 Военная коллегия Верховного Суда рф. Состав, порядок формирования, полномочия. Порядок формирования Верховного Суда Российской Федерации. Судьи Верховного Суда Российской Федерации назначаются Советом Федерации Федерального Собрания Российской […]
      • Федеральный закон от 2 мая 2006 г n 59-фз изменения Федеральный закон от 2 мая 2006 г. N 59-ФЗ "О порядке рассмотрения обращений граждан Российской Федерации" Федеральный закон от 2 мая 2006 г. N 59-ФЗ"О порядке рассмотрения обращений граждан Российской Федерации" С изменениями и дополнениями от: Одобрен […]
      • Отдел опеки пушкин Органы опеки и попечительства Пушкинского района СПБ Пушкинский район Органы опеки и попечительства МО г. Пушкин Адрес: 196600 Ленинградская область, г. Пушкин, Октябрьский бульвар, д.24 Телефон: (812) 466-26-84 @ E-mail: [email protected] […]
      • Время работы суда минск Время работы суда минск 220036, г.Минск, пр. Дзержинского 10. Тел. (+375 17) 200-63-96, факс (+375 17) 200-14-07 [email protected] Экономика. Бизнес. Инвестиции Промышленность Международное сотрудничество. Экспорт Торговля, услуги и […]
      • Схемы правила поведения в детском саду Использование опорных схем в работе с детьми Основной задачей педагога является обучение детей способам обследования, наблюдения, умение выделять суть, устанавливать взаимосвязи. Очень полезными в этом процессе являются опорные схемы, наглядные модели, […]